1: основы организации финансового менеджмента




Название1: основы организации финансового менеджмента
страница4/4
Дата публикации17.10.2016
Размер9,76 Kb.
ТипИсследование
1   2   3   4
^ ТЕМА 7. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

1. Политика управления оборотными активами

Управление оборотными средствами выступает важным элементом в процессе управления активами и включает:

- формирование необходимого объема и состава оборотных средств;

- оптимизацию структуры оборотных средств;

- рационализацию структуры источников их финансирования.

Управление оборотными средствами должно осуществляться как в целом, так и по их отдельным видам, так как любой элемент оборотных средств имеет свое экономическое назначение и особенности, которые необходимо учитывать.

В хозяйственной практике можно выделить три стратегии управления оборотными активами – осторожную, ограничительную и умеренную.

^ Осторожная стратегия предусматривает сравнительно высокий объем оборотных активов для выполнения производственной программы. Предприятие хранит значительные запасы сырья и материалов на складе, имеет большие остатки свободных денежных средств, стимулирует продажу своей продукции в кредит, увеличивая дебиторскую задолженность. Эта стратегия самая безопасная с точки зрения обеспечения производственного процесса необходимыми ресурсами и выполнения договоров на поставку готовой продукции. Однако она требует отвлечения значительных ресурсов для формирования этих активов, что «омертвляет» часть финансовых ресурсов, которые предприятие могло бы использовать в других сферах и получить дополнительный доход.

^ Ограничительная стратегия сводит к минимуму объем оборотных активов предприятия, осуществляя жесткую экономию на запасах сырья, материалов и готовой продукции. При данной стратегии сдерживается рост текущих активов, их удельный вес в общих активах предприятия сравнительно невысок, а срок оборачиваемости невелик. Ограничительная стратегия может применяться на предприятиях, работающих в условиях стабильности и достаточной определенности, когда известны сроки поставки сырья и материалов, составлен график отгрузки готовой продукции, указаны сроки поступлений денежных средств и платежей. Ограничительная стратегия обеспечивает высокую экономическую эффективность использования оборотных активов, но несет значительные риски неплатежеспособности из-за различного рода сбоев. Это приводит к дополнительным издержкам и потерям.

^ Умеренная стратегия является компромиссом между осторожной и ограничительной стратегиями, показатели эффективности и риск технической неплатежеспособности при данной стратегии находятся на среднем уровне.

В целом управление оборотными активами включает управление тремя основными компонентами: запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами. Нахождение их оптимальной величины является компромиссом между прибылью и риском неплатежеспособности, что, в конечном счете, ведет к росту стоимости компании.
^ 2. Стратегии финансирования активов

Оборотные активы предприятия финансируются в основном за счет текущих обязательств компании, а также частично за счет долгосрочных заемных средств. Задачей финансового менеджера является выработка стратегии финансирования текущих активов путем определения оптимального соотношения между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования. В практике управления оборотным капиталом можно выделить три стратегии финансирования оборотных активов – консервативную (осторожную), агрессивную и умеренную (ограничительную).

При консервативной стратегии потребность предприятия в финансировании текущих активов практически полностью покрываются за счет долгосрочных пассивов (собственных и долгосрочных заемных средств). Предприятие крайне редко прибегает к краткосрочному финансированию. Консервативная стратегия обеспечивает предприятию устойчивость и ликвидность, однако является дорогостоящей, так как цена долгосрочного кредита обычно выше краткосрочного. Кроме того, предприятие вынуждено уплачивать проценты за кредит постоянно даже в период избыточного финансирования, в результате снижается доходность его деятельности.

Агрессивная стратегия предусматривает, что оборотные активы предприятия полностью покрываются за счет краткосрочных источников финансирования. Долгосрочный капитал используется только для финансирования внеоборотных активов. Проведение такой стратегии делает предприятие финансово неустойчивым, и возникает риск неплатежеспособности. Однако если краткосрочные источники финансирования длительное время сохраняются на неизменном уровне, то эта стратегия является сравнительно дешевой. Постоянные текущие активы предприятие покрывает за счет текущей кредиторской задолженности, а переменные – за счет краткосрочных банковских кредитов.

Умеренная стратегия предполагает, что финансовый менеджер должен найти оптимальное соотношение между риском неплатежеспособности компании и надежностью от экономии на долгосрочных активах. Разрабатывая такую стратегию, менеджер использует долгосрочные источники финансирования внеоборотных активов и постоянной части текущих активов, краткосрочные финансовые источники привлекаются для покрытия их переменной части. Умеренная стратегия снижает риски возникновения убытков, поскольку при ее проведении предприятие не испытывает недостатка финансовых ресурсов и сокращает потери от неэффективного использования финансовых средств.

Таким образом, выбор способа финансирования оборотных средств включает в себя выбор между риском (вероятностью) неплатежеспособности предприятия и прибыльностью.
^ 3. Управление запасами

Целью управления товарно-материальными запасами является разработка политики, с помощью которой можно достичь оптимальных инвестиций в запасы. Умелое управление запасами минимизирует их объем, снижая связанные с ними расходы и повышая доходность активов. Вместе с тем объем запасов должен быть достаточным для успешной работы предприятия.

Управление запасами связано с компромиссом между расходами по содержанию запасов и прибылью от владения ими. Чем выше объем запасов, тем выше стоимость их хранения, страхования, расходы на выплату процентов по кредиту для приобретения запасов. С другой стороны, увеличение запасов снижает риск сокращения объемов производства из-за отсутствия запасов сырья и материалов на складе, а также риск потери покупателей из-за отсутствия запасов готовой продукции. Кроме того, большие объемы закупок приводят к увеличению скидок с продажной цены.

Задачей финансового менеджера является минимизация совокупных затрат, связанных с формированием и содержанием запасов. Увеличение размера партии поставки уменьшает относительные расходы (в расчете на единицу материалов), связанные с размещением заказа, оформлением документов, доставкой материалов на предприятие и его приемкой. Однако большой размер партии поставки увеличивает затраты на хранение материалов (требуется больше складских помещений, обслуживающего персонала и т.п.). Таким образом, увеличение партии поставки приводит к экономии на затратах по размещению запаса и его доставке, но увеличивает затраты на хранение. В процессе управление запасами решается задача оптимизации размера партии поставки, при котором суммарные затраты по хранению и размещению заказа будут минимальными.

Определение оптимального размера заказа:



Размер оптимальной партии заказа по модели EOQ (модели Уилсона), которая предусматривает ряд ограничений:

- потребность в запасах можно точно прогнозировать;

- расходование запасов равномерно;

- не предоставляется никаких скидок;

- не происходит задержек в получении заказов.

Формула определения оптимальной партии заказа имеет вид:
,
где ^ EOQ – объем партии заказа в единицах;

F – стоимость выполнения одной партии заказа, д. е.;

D – общая потребность в сырье на период, ед.;

H – затраты по хранению единицы сырья, д. е.
Управление запасами включает в себя определение приемлемой системы их контроля, к которой целесообразно отнести метод АВС. Согласно этому методу производственные запасы делятся на три категории по степени важности отдельных видов в зависимости от их удельной стоимости:

- категория «А» включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного и скрупулезного учета и контроля (для этих ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа);

- категория «В» составлена из менее дорогостоящих видов запасов, которые проверяются при ежемесячной инвентаризации; для запасов этой категории, как и категории «А», приемлема методика определения оптимального размера заказа;

- категория «С» включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов запасов, закупаемых обычно в большом количестве.

Метод АВС позволяет сосредоточиться на контроле наиболее важных видов запасов категорий «А» и «В» (категории «С» уделяет меньше внимания) и тем самым сэкономить ресурсы и повысить эффективность управления запасами.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного, а, следовательно, и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
^ 4. Управление дебиторской задолженностью

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключается в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной инкассации.

Основные этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью предприятия:

1. ^ Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

1). Оценивается уровень дебиторской задолженности и его динамика в предшествующем периоде на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (КОАдз)

КОАдз = ДЗ/ОА
ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности предприятия (сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту)

ОА – общая сумма оборотных активов предприятия

2). Определяется:

а). средний период инкассации дебиторской задолженности

ПИдз = ДЗср/Оо

ДЗср – средний остаток дебиторской задолженности предприятия

Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции

б). количество оборотов дебиторской задолженности

КОдз = ОР/ДЗср

ОР – общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде

Данный коэффициент характеризует скорость обращения инвестированных в дебиторскую задолженность средств в течение определенного периода.

3). Оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее возрастным группам

4). Рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности.

Для этого используются 2 показателя:

а). коэффициент просроченной дебиторской задолженности

КПдз = ДЗпр/ДЗ

ДЗпр – сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки.

б). средний возраст просроченной дебиторской задолженности

ВПдз = ДЗпр-ср/Оо

ДЗпр-ср – средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок

5). Определяют 2 коэффициента:

а). сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность

Эдз = Пдз – ТЗдз –ФПдз

Пдз – дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита.

ТЗдз – текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга

ФПдз – сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями

б). коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность

КЭдз = Эдз/ ДЗрп-ср

ДЗрп-ср – средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями

^ 2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции.

На данном этапе решатся:

1. в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит? (товарный или потребительский кредит)

2. какой тип кредитной политики следует избрать предприятию? (консервативный, умеренный, агрессивный)

Товарный кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов и предоставляется оптовым покупателям продукции на срок 1 – 6 месяцев.

Потребительский кредит представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям с отсрочкой платежа. Он предоставляется обычно на срок от 6 мес. до 2 лет.

Консервативный тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска, т.е. на:

1. существенное сокращение круга покупателей в кредит за счет групп повышенного риска

2. минимизацию срока предоставления кредита и его размера

3. ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости

4. использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности

Умеренный тип кредитной политики характеризует типичные условия ее осуществления в соответствие с принятой коммерческой и финансовой практикой, и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный тип кредитной политики направлен на максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции.

^ 3. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестированных в дебиторскую задолженность


ОРк – планируемый объем реализации продукции в кредит

Ксц – коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью

ППКср – средний период предоставления покупателям кредита в днях

ПРср – средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях

^ 4. Формирование системы кредитных условий

1). Срок предоставления кредита (кредитный период)

2). Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит)

3). Стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретаемую продукцию). Такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставляемый кредит – ПСк



ЦСн – ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретаемую продукцию, %

СПк – кредитный период в днях

4). Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателем (пени, штрафы, неустойки).

5. Формирование стандартов оценки покупателей

Включает следующие основные элементы:

1. определение системы характеристик для оценки кредитоспособности отдельных групп покупателей.

2. формирование и экспертизу информационной базы данных для проведения этой оценки

3. выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей

4. группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности

5. дифференциация кредитных условий в соответствие с уровнем кредитоспособности покупателей

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.

В составе этой процедуры должны быть предусмотрены:

1. сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о сроках платежа

2. возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту

3. условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов

7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности являются:

1. Факторинг.

Представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании- «фактор-компании», которая принимает на себя все кредитные риски по инкассации долга.

2. Учет векселей, выданных покупателями продукции

Представляет собой финансовую операцию по их продаже банку по определенной дисконтной цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки.

3. Форфейтинг.

Представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой ему комиссионного вознаграждения.

^ 8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Критерием оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики любого типа и по любой форме предоставления кредита выступают следующее условие:

ДЗо >> ОПдр >= ОЗдз + ПСдз

ДЗо – оптимальный размер дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии

ОПдр – дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит

ОЗдз – дополнительные операционные затраты по обслуживанию дебиторской задолженности

ПСдз – размер потерь средств, инвестированных в дебиторскую задолженность из-за неплатежеспособности покупателей
^ 5. Управление денежными средствами

Денежные средства – это наиболее ликвидная категория активов. Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера.

Эффективное управление денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур:

- расчет финансового цикла;

- анализ движения потоков денежных средств;

- прогнозирование денежных потоков;

- определение оптимального уровня денежных средств .

Важным моментом в управлении денежными средствами является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Финансовый цикл применительно к денежным средствам представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле



где ^ ПФЦ – продолжительность финансового цикла в днях;

ПОЦ – продолжительность операционного цикла в днях;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности в днях;

ВОЗ – время обращения производственных запасов в днях;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности в днях.

Расчет можно выполнять двумя способами:

- по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

- по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Расчет продолжительности финансового цикла позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценки влияния показателей, используемых при определении продолжительности финансового цикла. Например, финансовый цикл может быть сокращен за счет ускорения производственного процесса, оборачиваемости дебиторской задолженности, а также за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

В процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления). Разность между всеми полученными и выплаченными денежными средствами за определенный период времени называется денежным потоком.

Анализ движения денежных потоков позволяет оценить обеспеченность предприятия денежными средствами. Основной задачей анализа денежных потоков является выявление причин недостатка (избытка) денежных средств, а также определение источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности (в соответствие с формой 4): основная (текущая или операционная), инвестиционная и финансовая, что позволяет определить, какой вид деятельности генерирует денежные средства, а какой – потребляет. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Основным документом для анализа движения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств».

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

- в каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

Главным инструментом в управлении наличностью является план (прогноз) денежных потоков .

Прогноз потока денежных средств – это отчет, в котором отражаются все ожидаемые поступления и расходования денежных средств за определенный период.

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы. Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств.

Бюджет денежных средств – прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами.

Обычно бюджет денежных средств состоит из четырех основных разделов(Таблица ).

Таблица – Типовая структура бюджета денежных средств

Наименование раздела

Показатели

раздел поступлений

- остаток денежных средств на начало периода;

- поступления денежных средств

раздел расходов

отток денежных средств на предстоящий период

раздел избытка (дефицита)

разница между поступлением и расходованием денежных средств

финансовый раздел

статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период

Бюджет денежных средств позволяет:

- получить представление о потребности в денежных средствах;

- принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

- анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

- определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

- пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Наличие определенного остатка денежных средств на счетах предприятия является гарантией его финансовой устойчивости и бесперебойного хода производственного процесса. Однако эти остатки не должны быть слишком большими, так как для их формирования требуются соответствующие финансовые ресурсы, которые для компании не бесплатные, что увеличивает ее затраты. Кроме того, значительные остатки денежных средств на счетах ведут к финансовым потерям, связанным с альтернативными издержками. Если бы эти средства функционировали на финансовых рынках, они бы приносили предприятию определенный доход. В противном случае компания имеет упущенную выгоду. Поэтому необходимо оптимизировать величину денежных средств на счетах предприятия, чтобы обеспечить минимальные затраты на их хранение и проведение инвестиционных операций. Для этого разработаны модели равновесия денежных средств и рыночных ценных бумаг – модель Баумоля-Тобина, Миллера-Орра и др.




1   2   3   4

Похожие:

1: основы организации финансового менеджмента iconКонспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Методологические...
Финансовый анализ – это процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью...
1: основы организации финансового менеджмента iconКурс лекций. Раздел 1 Теоретические основы финансового банковского...
Управление, текущее и с учетом перспективы, было и остается главной составляющей успеха банковской деятельности
1: основы организации финансового менеджмента iconВведение Глава Теоретические основы государственного финансового контроля
История развития государственного финансового контроля в России
1: основы организации финансового менеджмента icon2. Характерные черты и стадии менеджмента
Зарождение управления связано с появлением письменности, изданием законов в государствах древнего мира, регулирующих хозяйственную...
1: основы организации финансового менеджмента iconУчебное пособие для студентов всех форм обучения Санкт-Петербург
Рецензент Уланов В. А доцент кафедры “Теория кредита и финансового менеджмента” экономического факультета Санкт-Петербургского Государственного...
1: основы организации финансового менеджмента iconФгбоу впо «Сахалинский государственный университет» Технологический...
Специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» очной, заочной, очно-заочной формы обучения (нужное подчеркнуть)
1: основы организации финансового менеджмента iconСоотношение предметов таможенного и финансового права
Матвиенко Г. В., кандидат юридических наук, доцент кафедры финансового права Российской академии правосудия
1: основы организации финансового менеджмента iconВыносимых на итоговый государственный экзамен
Определение менеджмента. Этапы и школы в истории менеджмента. Понятия «менеджер» и «администратор». Различия между ними. Профиль...
1: основы организации финансового менеджмента icon3. Особенности и структура управления образовательного учреждения, его органов самоуправления
В организации внутришкольного управления используются ключевые идеи менеджмента: идеи мотивации и стимулирования, регулярной оценки...
1: основы организации финансового менеджмента iconФинансовый контроль в период перехода к рынку
Субъекты финансового контроля: организации и органы власти, их характеристики
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
dopoln.ru
Главная страница